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　　卓创资讯棕榈油商场分析师轩东爽

　　【导语】2024年8月于今，B40生柴战术一直是商场缓和的热门，需求加多预期提振棕榈油价钱捏续走高。但近期由于B40战术宽限落地以及谋划音讯导致商场对其预期的变化，激励棕榈油价钱下降后宽幅震憾。为胜仗扩充B40，印尼政府推出一系列谋划举措，春节后B40落地概率较大，仍将利多棕榈油需求，从而对价钱酿成支捏。

　　印尼生物柴油行业快速发展

　　为了裁汰石化燃料入口依赖度，印尼自2008年运行推广生物柴油，夹杂比例为2.5%，即B2.5。2015年开垦棕榈油基金机构（BPDPKS），用于贬责生物柴油专项补贴基金，而且在2016年之后，印尼国内密集出台一系列强制掺混义务战术。在补贴激励和战术鼓励的双重添砖加瓦下，印尼生物柴油产能参加快速彭胀时辰，到达2023年年头，印尼在宇宙规模内强制扩充B35。2014-2024年，印尼生物柴油掺混率5%快速提高至35%。

　　B40战术出台导致棕榈油价钱波动加重

　　2024年8月，印尼动力和矿产资源部书记，自2025年1月1日起，坚贞制实施含有40%生物柴油的生物燃料油（BBM）要领，行将生物柴油中棕榈油的强制性掺入比例从35%提高到40%，导致商场对棕榈油需求预期大幅加多，也由此奠定了2024年下半年棕榈油价钱强势上升的主基调。但近期由于B40战术实施的不确定性以及谋划音讯导致商场对其预期的变化，激励棕榈油价钱波动加重。

　　导致B40宽限落地的主要原因是印尼政府濒临较大资金压力，无法对生柴企业进行捏续补贴。印尼生物柴油补贴基本依赖于BPDPKS，而BPDPKS收入的主要起首即是出口棕榈油极其养殖品征收的出口专项税（Levy）。由于棕榈油与原油价差捏续走高，在面对更高的夹杂比例时，政府需要更多的资金补贴给生柴企业，但现时存在较大资金缺口，为了胜仗鼓励B40，印尼政府也不时推出了一系列谋划举措。

　　一、野心提高Levy出口专项税

　　2024年12月，印度尼西亚首席经济部长暗示，印尼将把毛棕榈油出口专项税（Levy）从现在的7.5%提高到10%，一朝财政部发布谋划法例，将实施革新后的出口专项税。基于2025年1月印尼CPO参考价钱1059.54好意思元/吨，若Levy提高至10%将导致出口专项税从79.5好意思元/吨提高至106好意思元/吨，加多26.5好意思元/吨，但此种举措仍入不敷出，资金缓解过程有限。另外，现时印-马税差依然高达150好意思元/吨，若印尼再次提逾越口税，二者税差仍有走高可能，从而削弱印尼棕榈油出口竞争力，导致税收减少，可能导致印尼财政压力进一步加多，故仅依靠提高Levy税收无法维系生柴补贴捏续披发。

　　二、缩小生柴补贴披发规模

　　‌2025年印尼生物柴油的配额为1560万千升‌，其中全球部门（PSO）分拨额度为755万千升（48%），非全球部门（NPSO）分拨额度为805万千升（52%）。2024年12月，印尼动力与矿产资源部发布文献清楚，棕榈油基金机构补贴机制将仅限于全球部门，而非全球部门坐褥配额并未纳入到政府补贴机制内。此措施将大幅减少补贴资金，减轻政府财政压力，但同期也导致非全球部门老本提高，掺混意愿或将收缩，从而裁汰生物柴油坐褥积极性，对棕榈油需求量或不足商场预期，激励棕榈油商场情怀转空。但1月7日据商场音讯，印尼国度石油公司与非全球部门互助，预测80%的分拨额度不错竣事。此音讯缓解了前期商场对于生柴掺混意愿裁汰的担忧，提振商场情怀。

　　三、截至谋划消灭油脂出口

　　2025年1月8日，印尼生意部发布了对于出口消灭食用油和其他棕榈油残留物的章程，以确保政府低价食用油野心的原材料供应，并支捏B40生物柴油夹杂的实施。印尼政府将在与谋划部门的会议上决定出口野心，出口商或将央求出口许可证，但谋划确定并未落实，需缓和后续战术公布情况。若印尼截至本国消灭油脂出口，转为内销后大部分用于生物柴油限度，裁汰生柴坐褥老本，减少印尼政府基金补贴压力。但会导致棕榈油的需求量下滑，利空棕榈油商场。

　　生柴战术提振棕榈油需求

　　对于B40生物柴油战术，印尼政府暗示在强制推广期运行前将有浅近1个半月的过渡期，企业在此时间猝然剩余的B35生物柴油库存，并对谋划工夫进行革新。春节后B40落地预期较高，对棕榈油需求存在提振。连年印尼生物柴油对棕榈油需求量占比逐年提高，2024年1-10月生物柴油需求量941万吨，占比47.7%，预测2024年印尼生物柴油行业对棕榈油的需求量为1160万吨傍边。实施B40后，预测对棕榈油需求量加多250万吨傍边，需求端对棕榈油价钱酿成支捏。

　　通过近期印尼一系列谋划举措可证据政府对于B40战术积极扩充的决心，生柴行业对棕榈油需求的加多在一定过程上会对其价钱起到支捏和推行为用。

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